作者| 李寻欢

编辑| 赤木瓶子

2025年春节档，《哪吒之魔童闹海》（以下简称《哪吒2》）以摧枯拉朽之势刷新了中国电影史：7天票房破50亿，9天破《长津湖》的中国影史票房纪录。

截至2月24日，《哪吒2》累计票房已达137亿，全球动画票房冠军的宝座被轻松拿下。

虽说上映近一月，但在持续不断的热搜和多刷率的助力下，《哪吒2》工作日票房仍保持在8000万级别，占今天大盘的80%左右，不俗的后劲、延期的秘钥，意味着《哪吒2》将朝着150亿+（20亿美元+）发起冲击，大概率会挤下《星球大战7》，跻身全球影史票房top5。

海外市场（包括中国港澳市场）也传来利好消息：北美上映影院持续增加，打破中国大陆地区华语电影在北美发行的最大规模纪录；由于《美队4》票房口碑双失利，该片在悉尼的多家影院排片被下调，而《哪吒2》排片却逐渐上升；香港两日票房破千万，或可超越《破地狱》，成为最卖座影片。

截止发稿前，《哪吒2》的海外票房已达到2000万美元+级别，国产片上一次在海外市场取得如此佳绩，还要追溯到2017年成龙主演的《功夫瑜伽》。

这场魔童闹海引发出的“票房海啸”不仅让观众沸腾，更让资本市场陷入疯狂：出品方光线传媒市值直冲千亿，之后又上演“准天地板”，一天之内走出近40%的涨跌幅。

光线股价过山车背后，大赚特赚的自然是主力军。散户们则形成了魔童闹海后的“众生相”：有人提车，有人破产，有人至今只是模拟，但心情会随着股价起落出现晴雨表。

魔童闹海，资本狂欢

光线传媒的大涨，始于2月5日开盘。

彼时，其票房已达55亿+，猫眼、灯塔两大平台均预测最终将冲击160亿，直接对标《泰坦尼克号》《阿凡达：水之道》全球票房地位。影片票房上的成功，传递到资本市场上，正应了张国荣的那句“大热，越爱越狂热”。

当日9时25分，光线传媒股价高开，涨跌幅20.04%，股价11.44元，创下近一年新高。随后，光线传媒公布关于《哪吒2》的票房广告。

按该公告数据，在《哪吒2》票房48.40亿元时发布的营收比例(9.5亿-10.1亿元)计算，当《哪吒2》破百亿元，光线传媒来源于该影片的营业收入区间约为19.6亿元至20.9亿元。而当《哪吒2》来到150亿+，营业收入几乎等同于光线传媒整个2024年的收入。在此重大利好下，光线传媒走出8天6板，8日累计上涨超260%。

2月17日，光线传媒股价再度飙升，创下近五年新高：40元。

若从2024年低谷期算起，其股价累计涨幅已超500%，“第一批买光线股票的人已经财务自由了”成为股民们的共识。

《哪吒2》的爆发让影视板块迎来久违的“开门红”，但行业内部实在是冷热不均。

就在光线传媒领涨的同时，博纳影业因主投影片《蛟龙行动》票房惨淡，2月5日开盘便下跌5.6%，之后连续两天下跌，股价创近60日新低。之后虽在影视大盘整体上升时，跟涨过两天，但截至2月24日，博纳影业股价仍只有5.03。

猫眼娱乐、中国儒意、华策影视、金逸影视、横店影视等股价也不尽如人意。

归根结底，影视板块受爆款项目影响较大，而大绝多数影视公司，都不具备长期生产爆款的能力，且近几年除却短剧市场比较火热之外，影视市场整体处于低迷状态，至今尚未恢复到疫情前的盛况。

2月份即将结束，全年总票房已经突破200亿，行至年底，超过去年的425亿是板上钉钉，可光是一部《哪吒2》，就贡献了137亿，预计将占全年大盘的25%以上。上一次国产片有如此表现，还要追溯到二十多年前开启国产大片时代的《英雄》。

即便《哪吒2》如此火爆，多家媒体也预测，今年全年总票房未必能超过2023年的549亿，更遑论到达疫情前的600亿时代。甚至行业内部也没对《哪吒2》产生的影响形成共识，“带动大盘”和“吸干大盘”两种论调，都有不少人支持。

但有些从业者已经无暇支持《哪吒2》。据灯塔专业版数据，2025年全国现存银幕数为7.9万，而2024年这一数字还是8.1万。十年来，全国银幕数首次出现下滑。若以一家影院8个影厅粗略计算，有起码200家影院没能活到2025年。

在衍生品等领域，由于国内商业大片起步晚，产业链不健全，不少影视公司基本上不直接参与衍生品开发，近十年电影市场起飞后，才建立起相关的产业链，但仍有不少公司，选择外包给专业团队，比如泡泡玛特、52toys。

但显然，不论是衍生品收益、整体规模，还是IP知名度、影响力，均大幅落后于拥有迪士尼、宝可梦、变形金刚、哈利·波特等IP富矿的美日知名影视公司。

《哪吒2》爆火的同时，片方与泡泡玛特、万代、灵动创想等开发的盲盒周边等衍生品，短短几天内销售量便突破2亿元。其中，泡泡玛特的“天生羁绊系列”隐藏款，在闲鱼等交易平台被标价800元以上，但在泡泡玛特，其价格不过69元，溢价超过10倍，仍然有价无市，观众对《哪吒2》的喜爱程度，由此可见一斑。

但即便如此，泡泡玛特等多家潮玩也低估了《哪吒2》的影响力和观众们的购买力。目前，多家与《哪吒2》开启联名的潮玩均已售罄。以泡泡玛特为例，不管是线上线下，预售的最快发货日期已排到今年6月。

相关消息在微博、小红书等平台被热议，泡泡玛特的股价也在几天内近乎直线攀升，今日涨跌额1.6元，达到109.7元。

从票房、股价、衍生品三方数据来看，全世界都低估了《哪吒2》。

开出准天地板，主力吃肉，散户喝汤？

出品了《哪吒2》的光线传媒，也不是日日都在上升。

2月17日，光线传媒股价开盘后一度冲高至41.68元 ，市值超过1000亿。但随后便一路震荡下行，盘中一度触及跌停，最低跌至27.78元 ，最终收跌14.6%，报收 29.66元 ，成交额高达 223.46 亿元，创历史新高。

这一日行情标志着《哪吒2》票房红利进入兑现尾声期。其股价也从春节后最高点位累计回落30%，市值蒸发超200亿（但相比年前，还是有两倍有余的涨幅）。

之后几日，光线传媒股价上下剧烈波动，截至2月24日收盘，其股价呈现缩量阴跌态势。

今日收盘价27.09元，较前一日下跌3.18%，日内振幅超过5%，盘中曾多次尝试反攻30元关口，但最终以失败告终。

光线传媒连续多日涨停板和剧烈波动背后，无疑有人欢喜有人愁。

大赚一笔的，自然是主力军。

2月5日收盘时，据龙虎榜数据显示，深股通买入6840万元并卖出3913万元，一机构买入6259万元，三机构合计卖出1.56亿元。

2月12日，光线传媒当日成交额破百亿，深股通专用席位买入3253万元并卖出1.67亿元，二机构净卖出3.3亿元。2月14日，一机构专用席位净卖出1.81亿元。

更重磅的还当属2月17日：在前几日机构频频卖出、《哪吒2》预测票房触顶、光线传媒股价到历史最高点等因素叠加下，光线传媒遭净卖出43.46亿元，位居净流出首位。

之后几天虽有前后波动，但整体呈现主力净流出趋势。以今日为例，主力净流出3.2亿元，散户接盘占比超过65%。

散户方面，股吧“哪吒救不了散户，敖丙才是真财神”被热议，网友们纷纷调侃“陈塘关水淹的是我的账户”，并化用《哪吒2》中哪吒对土拨鼠说的台词为“还买？收你们来了”，立劝散户们收手。

在小红书等平台，有人用“跌没了一辆小米”“好后悔，早知道早点抛了”“光线传媒被套200万”等词汇，形容自己没早点出手光线传媒的股票，更有甚者，喊出了“恨光线传媒一辈子”的口号。

但若在2月14日以前便卖出，几乎没有太多亏损的散户，春节档之前便长期持有光线传媒股票的散户们，更是赚了个盆满钵满。

吃到肉的散户们，给出的评价是“《哪吒2》改变了我的人生”“喜提一辆特斯拉”“感谢光线传媒，已经财富自由”。

从估值逻辑看，主要是光线传媒前期股价涨幅过大，积累了大量的获利盘，但在《哪吒 2》票房增速放缓的情况下，部分资金选择获利了结，导致股价大幅下跌。

尽管股价有所波动，但长期来看，光线传媒依旧是国内影视行业的龙头企业，在影视制作、电影发行、艺人经济、衍生品合作等领域，都有十分雄厚的实力，尤其在动画电影方面，拥有《大鱼海棠2》《大圣闹天宫》等前景不错的新项目，更遑论已在筹备中的《敖丙传》和《哪吒3》，大有成为“中国神话宇宙”的架势。

《哪吒2》的预计150亿+票房，是中国影视行业从复苏到升级的里程碑。光线传媒的股价狂欢，既印证了优质IP的爆发力，也暴露了资本市场的非理性波动。

当观众因买不到哪吒盲盒，高价找黄牛入手，当散户为“一天一辆特斯拉/小米”或欢呼或哀嚎时，行业更需要思考：如何让这只魔童以及更多魔童的“神话”不止于票房，而是转化为可持续的产业生态。

等到《敖丙传》开辟新叙事、《哪吒3》打破续集魔咒的那年，或许行业会给出一个关键答案。