慧算账又递表了！三次叩门港交所是追梦还是续命？

财税SaaS企业慧算账再次向港交所递交招股书，其执着令人瞩目，却也尽显无奈。

近日，国内知名中小微企业财税解决方案提供商慧算账向港交所递交了招股书，并更新披露了2024年财务数据。在此之前，国内另一家财税SaaS企业百望股份成功在港挂牌上市，这或许给了慧算账冲刺IPO的希望。

不过，慧算账已经分别在2023年6月、2024年6月二次递表，均未能顺利推进上市事宜。慧算账前两次折戟沉沙，此次卷土重来，并非胜券在握，更多是被资金需求所迫，亟需上市募资“补血”。

营收增长放缓，走向平庸

在近十年发展生涯中，慧算账凭借小微企业的蓬勃发展与资本的热忱追捧，一跃成为国内中小微企业财税解决方案的头部企业。

据了解，慧算账曾获得多轮融资，募集资金超14亿元，投资方包括腾讯、小米、四川双马、高成资本等众多企业。另外，据弗若斯特沙利文数据，按收入计算，2021—2023年慧算账是国内最大的中小微企业财税解决方案提供商。

在规模效应的庇佑下，慧算账看似前程似锦，可商业浪潮瞬息万变，如今它却陷入了泥沼。营收增长的脚步，从曾经的大步流星，变得拖沓迟缓。

从业绩方面来看，营收增长几乎停滞。2020-2024年慧算账实现营业收入分别为2.75亿元、3.47亿元、5.16亿元、5.39亿元、5.51亿元，其中2021年以来分别同比增长25.92%、48.77%、4.42%、2.31%。

更为棘手的是，亏损阴霾如影随形。2021-2024年慧算账的期内亏损分别为6.83亿元、5.06亿元、3.02亿元、1.41亿元，经调整净亏损分别为3.94亿元、3.01亿元、1.17亿元、0.34亿元。

可以发现，至今仍未盈利的慧算账，在冲刺上市的近年来实现了亏损规模的收窄。但这并非源于核心业务的厚积薄发，而是业务结构的优化与费用的大幅压缩。这种饮鸩止渴式的利润提升，一触即溃，毫无持续性可言。

慧算账的困境映射出整个财税 SaaS 行业的通病：前期大规模投入虽搭建起业务框架，却未能有效转化为可持续的盈利增长点。

核心SaaS业务明显萎靡

慧算账曾经凭借核心 SaaS 业务，在中小微企业财税服务领域崭露头角。时过境迁，如今的慧算账却在核心 SaaS 业务上遭遇了滑铁卢。

慧算账的主要业务分为SATP系统赋能的基于SaaS的解决方案，以及非订阅式专业服务。其中，基于 SaaS 的解决方案长期以来都是其营收的顶梁柱，但近年来，这根支柱却开始摇摇欲坠。

数据是最冰冷却也最真实的见证者：慧算账2024 年财报显示，中小微企业贡献的 SaaS 业务收入为 4.09 亿元，不增反降，同比下降 1.26%；区域机构合作伙伴的收入也呈下滑态势，4993 万元的营收同比下滑 0.4%。

慧算账SaaS业务增长乏力，核心症结在于客户开拓未达预期目标。

一来，小微企业倒闭数量逐年增加，慧算账拓客难度加大。2022-2024年客户数量分别为211909个、211158个、201799个。同期间客户留存率分别为84.9%、79.4%、80.0%，而客户推荐率也从本来就不高的16.7%下降至14.6%。

慧算账在客户开拓上有心无力，而这背后国内经济大环境的阴霾难辞其咎。市场监管总局数据显示，2024年前三季度，全国新设企业378.2万户，而注销企业达到318.6万户，注销率高达84.2%，创下近五年新高。

二来，市场竞争加剧，慧算账的获客成本明显升高，当获客成本远超客户所能带来的价值时，业务的可持续发展便成了空中楼阁。2022-2024年慧算账的新客户平均获客成本分别为4448元、4293元、5369元，获客难度及成本明显加大。

三来，慧算账自身在运营管理上的短板，也导致核心 SaaS 业务萎靡的关键因素。在规模扩张的狂热追求中，它忽视了精细化运营的重要性。产品缺乏创新，同质化严重，在竞争激烈的市场中难以脱颖而出，客户粘性自然无从谈起。

总之，核心SaaS业务老客户流失严重，新客户获取又困难重重，慧算账陷入增长瓶颈，这也是其急于上市的原因。

整个SaaS行业的困境

慧算账核心 SaaS 业务的萎靡不振，绝非孤立的个案，而是整个SaaS行业困境的一个缩影。

金蝶国际发布2024年年报：经营性现金流9.34亿元，同比增长42.9%；营收62.56亿元，同比增长10.2%；亏损大幅收窄32.2%至1.42亿元。用友网络公司2024年年度业绩预告：预计净亏损17.2亿元-19.2亿元，营收91亿元-92亿元，较2023年下降6.1%-7.1%。

中国SaaS企业集体陷入“增收不增利”魔咒，折射出行业集体困局：资本催熟导致产品同质化、技术空心化。

在这场激烈的角逐中，产品同质化问题犹如一座难以逾越的大山，横亘在各企业面前。众多财税 SaaS 产品功能相似、服务趋同，难以在众多竞品中脱颖而出，这使得企业难以建立起有效的差异化竞争优势，客户粘性大打折扣。

与此同时，技术空心化问题也日益凸显。不少财税 SaaS 企业在技术研发上投入不足，缺乏自主创新能力，过度依赖外部技术供应商，导致在技术更新迭代迅速的今天，难以紧跟时代步伐，满足客户日益多样化的需求。

在这样的双重困境下，行业发展陷入瓶颈，亟需一剂良方来打破僵局。

行业症结，AI能解吗？

AI的出现，无疑为财税 SaaS 行业带来了新的曙光。

在产品方面，AI 强大的数据分析与处理能力，能够有效破解产品同质化难题。通过对海量财税数据的深度挖掘与分析，AI 可以精准洞察客户需求，助力企业开发出更具针对性、个性化的财税解决方案。

据了解，慧算账宣布已经通过腾讯云TI平台成功将DeepSeek服务融入自研的SATP系统，进一步提升了报税记账的智能化。

在技术层面，AI 更是有望填补技术空心化的短板，企业借助 AI 技术，可实现财税流程的自动化、智能化，大大提高工作效率和准确性。

以 DeepSeek为代表的AI技术，具备强大的学习与进化能力，能够快速适应不断变化的财税法规和市场需求。例如，在发票识别、记账报税等基础业务环节，AI 能够自动完成数据录入、审核与申报，不仅节省了大量人力成本，还能有效减少人为错误。

不可否认，AI的出现无疑会带领财税SaaS赛道来到一个新高度。然而，AI 并非万能的“神药”，要真正发挥其在财税 SaaS 行业的变革性作用，还面临诸多挑战。

一方面，AI 技术的应用需要大量的数据作为支撑，而财税数据涉及企业核心机密，如何在保障数据安全的前提下，充分挖掘数据价值，是企业必须解决的首要问题。另一方面，AI 技术的落地实施需要专业的技术人才与完善的配套设施，这对于部分技术实力薄弱、资金有限的财税 SaaS 企业来说，无疑是一道难以跨越的门槛。

综上所述，财税 SaaS 行业正站在变革的十字路口，AI 虽不能一蹴而就地解决所有问题，但无疑为行业发展提供了新的思路与方向。那些能够积极拥抱 AI 技术，充分发挥其优势，同时有效应对各种挑战的企业，有望在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现破局重生。