当消费级3D打印龙头的光环，遇上港股IPO的聚光灯，深圳创想三维正站在命运的转折之处。
这家从深圳20平米办公室起步，依靠30万元启动资金创业的硬科技企业，曾用高性价比在全球市场大肆横扫，成为中国3D打印行业的一个名片。2026年3月，创想三维更新招股书，再度向港交所发起闯关。
这不仅是资本化闯关，更传达出中国硬科技企业在资本狂热消退之际，从规模扩张到质量突围转型的实际难题。
业绩的“表”与“里”：增长的代价
翻开创想三维的财报，数据看似矛盾。
营收不断大幅提升，2023年18.83亿元、2024年22.88亿元、2025年31.27亿元，三年累计的总数超70亿，复合增长率一直处于较高的数值。但利润却一路滑坡，2023年所获得的1.29亿元净利润，2025年直接降到1.82亿元净亏损，进入越卖越亏的怪圈状态。
当我们深入挖掘招股书就会发现，这场亏损更像是一次性的财务处理。
2025年5月，创想三维为了股权结构优化、回报早期的投资者，一下子派发了合计约2.4亿元的股息及股份，要是剔除这一非经常性损益，它经调整的净利润其实就是9238.5万元，说明其主营业务的造血能力没有消失。
但增长势头已明显变弱，而增收不增利的背后，是更要警觉的运营隐藏风险。
为了保住位列全球第二的消费级3D打印机厂商地位，创想三维不得不陷入“以价格换取销量、以库存换取份额”的被动情况，2025年销售跟营销费用暴增48.8%，增长到5.7亿元；为开辟海外市场搭建的海外仓体系，使存货金额大幅上升至6.34亿元，跟去年同期比大幅上涨44.73%。
这种“花钱扩大规模”的模式，虽然让营收看起来好看，却极大侵吞了利润空间，甚至造成2025年经营活动现金流首次转为负向。
这也是创想三维着急冲刺IPO，寻求资金资助的主要原因之一。
市场的“王座”与“狼群”：并不牢固的江湖地位
创想三维在招股书中反复强调自己“全球第二大消费级3D打印机厂商”的地位，还提及在3D扫描仪领域“全球第一”的优势，但它的江湖地位正在面临来自竞争对手的强烈冲击。
首先是核心赛道的降维打击，来自同城对手拓竹科技的碾压。
在3D打印圈，拓竹科技早已成为创想三维最致命的对手。数据显示，2024年拓竹科技出货量高达120万台，几乎是创想三维70万台的两倍；更致命的是营收差距，拓竹科技2024年营收突破55亿元，是创想三维同期的两倍多。
创想三维的出货量被别的企业超过，在反映产品溢价能力的营收方面，差距还在一直拉大。
更麻烦的是，除同行追赶之外，消费电子巨头跨界进军战局，让战局的情况更差了。
安克创新对外推出的eufyMake E1 UV打印机，在众筹平台收获极大成功，依靠强大的品牌影响力以及已成熟的渠道资源，快速打入细分赛道；这类跨界玩家不必从零搭建起供应链和渠道，仅借助自身所具备的优势，就能很容易地挤压创想三维的生存空间，让已经很激烈的价格战愈发白热化。
突围的逻辑：AI赋能与生态闭环
面对激烈的市场竞争，创想三维并非坐以待毙，并积极开始寻找突破口。
第一突破口，AI赋能，打破行业门槛。
传统3D打印最大的痛点，就是建模门槛过高。过去设计师手动建模一款复杂模型，可能需要4-5天，普通用户更是望而却步。创想三维抓住AI大模型风口，将AI技术全面融入3D创意全流程，其核心平台“创想云”已完成迭代升级，推出AI以图搜模、语义搜模等功能，用户只需用自然语言描述创意，或上传一张图片，就能快速生成可直接打印的模型。
要是这一策略可以落地，会根本性改变行业格局，使3D打印从“极客专属”走入“大众消费”，好比武汉设计工程学院课堂当中，学生们以AI快速生成模型、3D打印出成品，使创意实现的效率大幅上扬，以此开辟全新的市场领域。
第二突破口，构建“硬件+软件+社区”生态闭环。
创想三维早已跳出单纯的硬件制造思维，打造了从创意（创想云社区）、制造（3D打印机）到交易（Nexbie平台）的完整生态。截至2025年底，创想云拥有超270万个3D模型和570万注册用户，是全球最大的3D打印在线垂类社群，还推出了完善的激励体系，通过现金、设备奖励等方式，助力创作者实现商业变现。
这种社区粘性，是单纯卖硬件的对手难以复制的，通过软件和服务锁定用户，再通过硬件、耗材实现变现，既能摆脱价格战的泥潭，也能构建起长期的竞争优势。据悉，创想三维还是业内首个将AI技术全面融入建模、打印、激光雕刻全阶段的企业，其旗舰K2系列、SPARKX i7等产品，正是“智能+易用”的核心体现。
第三突破口，深化全球化渠道，熬过成长阵痛。
虽然海外仓带来了短期的资金压力，但这是中国企业全球化的必经之路。目前，创想三维的产品已覆盖全球约140个国家和地区，拥有2400多家经销商网络，还推出了海外专属电商平台Nexbie，满足海外用户的个性化需求。
此次IPO募集的资金，将重点用于深化海外品牌推广，摆脱对亚马逊等第三方平台的依赖，搭建本土化的服务体系。这不仅能缓解短期的资金压力，更能为长期发展筑牢渠道根基。
硬科技的价值重估
创想三维的IPO之路，是中国硬科技企业转型的一个代表情况。它从贴牌代工，发展成覆盖“扫描-设计-打印-销售”全环节的生态型企业，背后是中国制造业从制造红利到创新红利转型所做的努力。
但资本市场从来不会为故事给予报酬，特别是在现在硬科技IPO审核从严的背景之中，监管机构更关注企业核心技术、业绩是否可持续，创想三维有关“AI+3D”打印的故事有吸引力，但在AI技术尚未充分爆发的空窗期，它还是面临两项考验：如何在竞争里面保持获利，怎么消化大量库存，优化现金流情况。
总而言之，港股市场会不会准入这家3D打印龙头，最终要看它能否用明明白白的业绩，证明自己不只是规模大，更有着强实力。
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